第一“妖股”中青寶暴漲難圓千億市值夢(mèng) 陷三大怪圈

　　中青寶(深圳中青寶互動(dòng)網(wǎng)絡(luò)股份有限公司，300052)被稱(chēng)為今年第一“妖股”并不為過(guò)—半年來(lái)其股價(jià)飆漲4倍，從每股10元漲到現(xiàn)在的40元，市值達(dá)到50億元。7月19日，中青寶一度封漲停板，市盈率達(dá)到讓人咋舌的373倍。

　　但業(yè)績(jī)平平的中青寶到底值不值這個(gè)價(jià)備受外界質(zhì)疑。易觀國(guó)際分析師薛永鋒向時(shí)代周報(bào)指出，中青寶的市盈率漲這么高確實(shí)怪異。中青寶游戲部原總經(jīng)理歐文也指出，300多倍的市盈率肯定有問(wèn)題，最終還得看中青寶后期的產(chǎn)品和年終的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。

　　中青寶原總經(jīng)理賈可向時(shí)代周報(bào)記者坦承，300倍的市盈率的確有風(fēng)險(xiǎn)，但直言中青寶被稱(chēng)為“妖股”也是基于市場(chǎng)規(guī)律，“海量的資金進(jìn)來(lái)，不漲才怪?！?/p>

　　在此之外，中青寶還備受高管頻繁離職、募投項(xiàng)目延期困擾。

　　對(duì)于外界的種種質(zhì)疑，中青寶市場(chǎng)總監(jiān)李明輝對(duì)時(shí)代周報(bào)回應(yīng)稱(chēng)，中青寶最大的責(zé)任是把業(yè)績(jī)做好，說(shuō)再多也沒(méi)有任何意義。

　　手游的火熱讓中青寶這樣的手游概念股受到追捧和爆炒，在2013年二季度上證綜指下跌超過(guò)10%的情況下，網(wǎng)絡(luò)游戲(含手機(jī)游戲)板塊逆市上揚(yáng)，板塊指數(shù)漲幅52.73%。

　　中青寶曾稱(chēng)，未來(lái)5年內(nèi)要成為收入10億、利潤(rùn)10億、市值千億的航母級(jí)公司。但目前來(lái)看，其今年第一季度的營(yíng)收只有4342.76萬(wàn)元。

　　中青寶董事長(zhǎng)李瑞杰近期在演講中稱(chēng)，中青寶代表著我們整個(gè)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的一個(gè)期待，以及對(duì)未來(lái)不確定性的一個(gè)等待驗(yàn)證。

　　那中青寶未來(lái)發(fā)展到底有多少不確定性？手游行業(yè)泡沫一旦破滅是否會(huì)對(duì)其帶來(lái)沉重的打擊？

　　前身虧損超千萬(wàn)

　　中青寶在上市之前一直“名不見(jiàn)經(jīng)傳”，中青寶前身深圳市寶德網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司甚至累計(jì)虧損超過(guò)千萬(wàn)。

　　中青寶命運(yùn)的扭轉(zhuǎn)，與賈可密不可分。2006年2月，賈可出任中青寶總經(jīng)理一職。賈可早在1997年就已進(jìn)入游戲行業(yè)，并于2002年和2004年分別成立了成都?xì)g樂(lè)數(shù)碼和成都錦天科技兩家游戲公司。目前，賈可已離開(kāi)中青寶，是成都漢森信息技術(shù)有限公司創(chuàng)始人兼總裁。

　　行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的賈可讓中青寶的面目煥然一新?！拔译x開(kāi)之前，中青寶的所有游戲全是自己研發(fā)的，《抗戰(zhàn)online》和《戰(zhàn)國(guó)英雄》這兩款產(chǎn)品是主要的營(yíng)收來(lái)源?！辟Z可在接受時(shí)代周報(bào)記者的采訪時(shí)表示。

　　資料顯示，正是憑借這兩款產(chǎn)品的成功，讓中青寶在2007年扭虧為盈，全年?duì)I業(yè)額達(dá)1800萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1200萬(wàn)元。

　　隨后，賈可為中青寶打造了“紅色網(wǎng)游”的概念并拉來(lái)了國(guó)資背景的投資方。到了2008年，中青寶迎來(lái)了“最重要的事”。這一年初，具有團(tuán)中央背景的中青創(chuàng)聯(lián)科技有限公司和國(guó)資背景的深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)分別投入5200萬(wàn)和2080萬(wàn)入股中青寶，兩者占股比例分別為20%和8%。但至2009年，賈可離開(kāi)了中青寶。

　　在資本和“概念”的合力推動(dòng)下，中青寶于2010年2月以A股第一家網(wǎng)游為主業(yè)的名頭登陸創(chuàng)業(yè)板。資料顯示，中青寶當(dāng)初發(fā)行價(jià)格為30元/股，對(duì)應(yīng)發(fā)行市盈率93.75倍。

　　但上市后，其業(yè)績(jī)并沒(méi)有太大起色，財(cái)報(bào)也遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期，并有大股東連續(xù)減持，導(dǎo)致股價(jià)一直處于低位。但隨著手游概念被持續(xù)熱捧等，中青寶股價(jià)隨后攀升、市盈率飛漲，造就了今年來(lái)的第一“妖股”。

　　“中青寶的市盈率漲這么高確實(shí)挺怪異的。因?yàn)檫@家公司之前業(yè)績(jī)平平，在原來(lái)端游市場(chǎng)中的排名非?？亢?。上市的時(shí)候是做紅色網(wǎng)游，政府方面有一些補(bǔ)助和政策傾斜?！毖τ冷h分析稱(chēng)。

　　啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理甘劍平更是直言中青寶是一家“奇怪”的公司?！罢迫た萍?行情,問(wèn)診)的創(chuàng)始人一直身處無(wú)線行業(yè)，最早開(kāi)始做手游，業(yè)績(jī)也不錯(cuò)，是一家純民營(yíng)的在手游市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)，泡沫不多。但中青寶上市的時(shí)候，其游戲產(chǎn)品只在共青團(tuán)內(nèi)部才有流傳，投資人有共青團(tuán)背景，其市盈率這么高不能用市場(chǎng)或者正規(guī)的金融投資分析方法去分析?！?/p>

　　但賈可認(rèn)為，中青寶被稱(chēng)為“妖股”也是基于市場(chǎng)規(guī)律，資金從其他行業(yè)撤出來(lái)要找投資的股票，但選擇的方向又不多，游戲股就是一個(gè)方向，海量的資金進(jìn)來(lái)，不漲才怪。

　　“300倍的市盈率的確有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，這是事實(shí)?！辟Z可補(bǔ)充說(shuō)。

　　業(yè)績(jī)乏善可陳

　　中青寶到底值不值這個(gè)價(jià)？這引來(lái)了投資者和外界的強(qiáng)烈質(zhì)疑。

　　4月25日，中青寶發(fā)布的一季度財(cái)報(bào)顯示，今年首季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4342.76萬(wàn)元，凈利384.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)111.27%。這還是因?yàn)?012年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)基數(shù)極小，僅為182.12萬(wàn)元。

　　中青寶財(cái)報(bào)顯示，自上市以來(lái)，2010年、2011年、2012年，中青寶分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3551.64萬(wàn)元、1221.21萬(wàn)元、1669.20萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)-13.65%、-64.12%、31.92%。

　　鑒于其業(yè)績(jī)乏善可陳，公司上市后也未得到很多機(jī)構(gòu)青睞，在2013年一季度僅新華行業(yè)周期輪換[-0.95%]基金入駐前十。

　　除了業(yè)績(jī)不佳外，近兩年來(lái)中青寶還備受高管離職困擾。賈可、歐文、中青寶手機(jī)游戲業(yè)務(wù)副總監(jiān)余學(xué)軍、中青寶旗下原紅游中心總監(jiān)王海青相繼離職。

　　另外，募投項(xiàng)目延期的負(fù)面信息也不時(shí)襲向中青寶。中青寶招股說(shuō)明書(shū)中披露了三個(gè)募投項(xiàng)目：第一是4款游戲開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，第二是網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)技術(shù)平臺(tái)項(xiàng)目，第三是蘇州研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。三大項(xiàng)目募集資金投入合計(jì)3.5億元。按照當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)，4款游戲進(jìn)入公測(cè)的最晚時(shí)間在2011年5月，后兩個(gè)項(xiàng)目在2012年一季度之前也應(yīng)該達(dá)到預(yù)定目標(biāo)。但直到如今，這些募投項(xiàng)目仍未完成。

　　對(duì)于外界的質(zhì)疑，李明輝對(duì)時(shí)代周報(bào)回應(yīng)稱(chēng)，中青寶最大的責(zé)任是把業(yè)績(jī)做好，說(shuō)再多也沒(méi)有任何意義，“公司現(xiàn)在還是很穩(wěn)健的。公司這么受資本的追捧是因?yàn)橘Y本的嗅覺(jué)往往取決于現(xiàn)實(shí)的發(fā)展?fàn)顩r，資本預(yù)期在未來(lái)3個(gè)月我們和掌趣科技會(huì)有漂亮業(yè)績(jī)的呈現(xiàn)?！?/p>

　　“共青團(tuán)中央的創(chuàng)投是參與到我們公司之前的整體籌備之中，但去年上半年中青聯(lián)創(chuàng)的股份就已經(jīng)全撤出去了?！崩蠲鬏x續(xù)稱(chēng)。

　　值得一提的是，自從賈可離開(kāi)公司后，中青寶總經(jīng)理職位就由其董事長(zhǎng)李瑞杰一人兼任。而李本人并非游戲行業(yè)出身，也被外界質(zhì)疑“不懂”游戲。

　　手游泡沫即將破滅

　　手游行業(yè)存在泡沫已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　目前，手游市場(chǎng)收入已經(jīng)占到國(guó)內(nèi)整體網(wǎng)游收入的7.5%，用戶規(guī)模也達(dá)到了1.71億人，用戶數(shù)已經(jīng)全面超越了端游，收入增速也在100%以上。這不斷刺激著市場(chǎng)投資者的神經(jīng)。

　　據(jù)市場(chǎng)消息，目前排名前十位的手游企業(yè)，有超過(guò)一半已經(jīng)達(dá)成并購(gòu)意向。除了華誼兄弟(行情,問(wèn)診)等文化企業(yè)，甚至化工企業(yè)都表示將要涉足手游領(lǐng)域。

　　“游戲行業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)當(dāng)中盈利模式最明確的，只要有用戶就能賺錢(qián)，但在一段時(shí)間內(nèi)大量的資金投進(jìn)去，超過(guò)它的發(fā)展速度，屬于超量投資，肯定會(huì)帶來(lái)泡沫?！辟Z可分析稱(chēng)。

　　而薛永鋒則告訴記者，本來(lái)預(yù)測(cè)2014年手游泡沫破裂，但目前來(lái)看這個(gè)時(shí)間點(diǎn)應(yīng)該提前不少，也許就在2013年底。

　　目前能看到的情況是，由于渠道和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的飆升以及手游產(chǎn)品同質(zhì)化、山寨化問(wèn)題，越來(lái)越多的中小型手游創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)或公司已經(jīng)陷入了困境。

　　那對(duì)于市場(chǎng)期望值這么高、市盈率達(dá)到300多倍的中青寶而言，行業(yè)泡沫破裂會(huì)給其帶來(lái)多大的影響呢？

　　時(shí)代周報(bào)記者采訪UC首席運(yùn)營(yíng)官朱順炎時(shí)，他直呼看不懂中青寶的股價(jià)和市盈率，并表示作為手游平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商的UC看合作伙伴基本面的時(shí)候很少用股價(jià)和市盈率來(lái)做參照。

　　“肯定會(huì)對(duì)中青寶的經(jīng)營(yíng)和股價(jià)產(chǎn)生非常大的影響，現(xiàn)在其也在急切地在業(yè)務(wù)和產(chǎn)品上希望有所突破?！把τ冷h分析稱(chēng)。

　　而賈可認(rèn)為，中青寶的市盈率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了企業(yè)本身應(yīng)該有的市盈率，一家企業(yè)估值這么高，泡沫破了以后肯定會(huì)對(duì)行業(yè)造成一定影響，泡沫越大造成的損害越大。

　　“但中青寶作為上市公司，它的基礎(chǔ)擺在那，抗風(fēng)險(xiǎn)和壓力比小公司強(qiáng)。也許下半年它會(huì)抓住機(jī)會(huì)推出一款好的產(chǎn)品，那樣就名副其實(shí)了。但這都是未知。”賈可說(shuō)。