險(xiǎn)資投資權(quán)益資產(chǎn)上限擬升至30% 投基建或不設(shè)限

　　保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革再邁一步。保監(jiān)會(huì)日前向各保險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知(征求意見(jiàn)稿)》，擬將保險(xiǎn)投資資產(chǎn)重新劃分為流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)和其它金融資產(chǎn)五大類。其中，權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)、境外投資的賬面余額分別不高于保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的30%、30%、20%、15%，流動(dòng)性資產(chǎn)不設(shè)總量控制。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，保監(jiān)會(huì)對(duì)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用體制改革的基本思路是簡(jiǎn)政放權(quán)、抓大放小，因此采取國(guó)際上普遍適用的大類比例管理，取消一些具體投資品種的比例限制，由保險(xiǎn)公司根據(jù)自身投資能力和風(fēng)控能力自主投資。

　　中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，保監(jiān)會(huì)擬進(jìn)一步拓寬險(xiǎn)資債權(quán)投資計(jì)劃的行業(yè)范圍，不再對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域進(jìn)行限制。目前基礎(chǔ)設(shè)施投資的范圍為交通、能源、通訊、市政、環(huán)保、大型保障房項(xiàng)目。

　　股票持倉(cāng)上限可達(dá)30%

　　征求意見(jiàn)稿指出，權(quán)益類資產(chǎn)主要包括股票、股票型基金、混合型基金等上市權(quán)益類資產(chǎn)以及未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等未上市權(quán)益類資產(chǎn)。權(quán)益類資產(chǎn)投資上限擬設(shè)定為30%。

　　保監(jiān)會(huì)此前規(guī)定，股票和基金等上市權(quán)益類資產(chǎn)投資上限為25%，未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等未上市權(quán)益類資產(chǎn)投資上限為10%?！按舜握{(diào)整合并簡(jiǎn)化了這兩部分，對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)各項(xiàng)不再單獨(dú)設(shè)限，意味著險(xiǎn)資股票持倉(cāng)比例最高可達(dá)30%?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，“監(jiān)管規(guī)則的這一調(diào)整給了保險(xiǎn)公司更大的自由度。目前保險(xiǎn)業(yè)對(duì)股票和基金投資的倉(cāng)位不超過(guò)10%，險(xiǎn)資是否加倉(cāng)仍要視市場(chǎng)行情而定。”

　　征求意見(jiàn)稿提出，償付能力充足率低于120%的保險(xiǎn)公司，投資上市權(quán)益類資產(chǎn)、非上市權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額分別不高于公司上季末總資產(chǎn)的20%和10%。

　　不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)主要包括基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)及不動(dòng)產(chǎn)投資相關(guān)金融產(chǎn)品以及房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)等境外品種，這一部分投資上限擬設(shè)定為30%。保監(jiān)會(huì)此前規(guī)定，保險(xiǎn)公司投資基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃和不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃的賬面余額，合計(jì)不得高于保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的20%。“不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)投資比例的上調(diào)，說(shuō)明監(jiān)管機(jī)構(gòu)引導(dǎo)保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果的意圖?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。保監(jiān)會(huì)每月公布的數(shù)據(jù)也顯示，保險(xiǎn)資金對(duì)不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)的投資比例呈逐月上升趨勢(shì)。

　　流動(dòng)性資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、貨幣型基金、活期存款、通知存款、剩余期限不超過(guò)1年的政府債券和準(zhǔn)政府債券、逆回購(gòu)協(xié)議等。固定收益類資產(chǎn)主要包括普通定期存款、協(xié)議存款、具有銀行保本承諾的結(jié)構(gòu)性存款、剩余期限在1年以上的政府債券和準(zhǔn)政府債券、金融企業(yè)(公司)債、非金融企業(yè)(公司)債、債券型基金等。

　　其它金融資產(chǎn)包括商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計(jì)劃、證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃、沒(méi)有銀行保本承諾的結(jié)構(gòu)性存款等?！斑@些是去年保監(jiān)會(huì)新開(kāi)辟的投資渠道。在今年股市和債市表現(xiàn)欠佳的背景下，這部分投資對(duì)保險(xiǎn)公司的投資收益貢獻(xiàn)突出。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

　　投資比例將動(dòng)態(tài)調(diào)整

　　保監(jiān)會(huì)人士介紹，征求意見(jiàn)稿的出臺(tái)，并不是在原有比例監(jiān)管政策上簡(jiǎn)單地進(jìn)行增減，而是系統(tǒng)整合現(xiàn)行監(jiān)管比例規(guī)定，明確各方權(quán)責(zé)范圍，建立以保險(xiǎn)資產(chǎn)分類為基礎(chǔ)、多層次的動(dòng)態(tài)比例監(jiān)管體系。

　　近年來(lái)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道不斷拓寬，保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了多項(xiàng)比例監(jiān)管辦法，散見(jiàn)于多個(gè)文件中。同時(shí)，部分監(jiān)管比例結(jié)構(gòu)復(fù)雜，存在大比例套小比例、比例之間相互交叉等情形。保監(jiān)會(huì)人士表示：“在不斷創(chuàng)新的市場(chǎng)中，每放開(kāi)一個(gè)新的投資渠道，就要制定新的投資比例，導(dǎo)致比例監(jiān)管政策往往滯后于市場(chǎng)發(fā)展，陷入頻繁修訂的被動(dòng)局面。因此，2010年以來(lái)，保監(jiān)會(huì)開(kāi)始著手清理整合相關(guān)投資政策?！?/p>

　　征求意見(jiàn)稿在保險(xiǎn)資產(chǎn)分類基礎(chǔ)上，擬建立多層次的動(dòng)態(tài)比例監(jiān)管體系。由保監(jiān)會(huì)資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管委員會(huì)根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)際情況，對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)的分類、定義、品種以及不適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的相關(guān)比例開(kāi)展年度審議并進(jìn)行動(dòng)態(tài)審慎調(diào)整。在放開(kāi)投資前端同時(shí)，在監(jiān)管后端，將根據(jù)公司償付能力水平差異，分類實(shí)施比例監(jiān)管。對(duì)于償付能力不符合規(guī)定的公司，將成為重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象，比例監(jiān)管政策將從嚴(yán)。

　　基建投資或不再設(shè)限

　　為進(jìn)一步加大與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)接力度，保監(jiān)會(huì)還醞釀進(jìn)一步將拓寬債權(quán)投資計(jì)劃行業(yè)范圍，不再對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域進(jìn)行限制。目前基礎(chǔ)設(shè)施投資限定在交通、能源、通訊、市政、環(huán)保、大型保障房項(xiàng)目領(lǐng)域。保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波此前表示，凡國(guó)家不禁止的行業(yè)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)均可投資，支持保險(xiǎn)資金投資于新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，服務(wù)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　此外，保監(jiān)會(huì)還在研究保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立小微企業(yè)投資基金以及投資中小企業(yè)私募債等相關(guān)問(wèn)題。

　　對(duì)于險(xiǎn)資新政的影響，華創(chuàng)證券人士指出，保險(xiǎn)公司受益程度將呈現(xiàn)差異化，其中風(fēng)控能力至關(guān)重要。

　　在不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)投資方面，從上半年情況來(lái)看，大中型保險(xiǎn)公司項(xiàng)目占比較高，特別是前期建立了另類投資團(tuán)隊(duì)的公司在項(xiàng)目和人才儲(chǔ)備上更勝一籌，進(jìn)展也更順利，如中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、泰康資產(chǎn)、太平資產(chǎn)等。小公司由于資質(zhì)和團(tuán)隊(duì)不足，更多的是通過(guò)購(gòu)買大中型公司的產(chǎn)品參與。

　　“與以往保險(xiǎn)資產(chǎn)配置更多地關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相比，基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)的投資加大了保險(xiǎn)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口。在信用風(fēng)險(xiǎn)敞口管理方面，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)尚處在起步階段，事前評(píng)估能力和事中風(fēng)險(xiǎn)管控能力建設(shè)應(yīng)當(dāng)成為下一步重點(diǎn)建設(shè)的方向?！痹撊倘耸勘硎?。

　　A股上市險(xiǎn)企投資各類資產(chǎn)占比(截至6月30日)

　　定期存款債權(quán)類資產(chǎn)權(quán)益類資產(chǎn)現(xiàn)金類資產(chǎn)其他

　　中國(guó)人壽37.23% 46% 7.54% 2.75% 6.48%

　　中國(guó)太保84.30% 10.30% 4.30% 1.10%

　　中國(guó)平安20.70% 59.40% 9.40% 4.70% 5.80%

　　新華保險(xiǎn)33.50% 50.70% 8.20% 4.10% 3.50%