貨幣資金實(shí)際仍寬松 短期將繼續(xù)支持債券

　　國(guó)債期貨上個(gè)交易日波動(dòng)幅度很小，成交量甚至不足千手。價(jià)差上近月合約和次月合約的價(jià)差維持在0.54元水平，次月合約和遠(yuǎn)月合約的價(jià)差則維持在0.34元水平，本周國(guó)債期貨為交割月前最后一個(gè)交易周。

　　資金方面，銀行間各期限資金利率加權(quán)水平多表現(xiàn)為下行情況，1M以內(nèi)資金加權(quán)平均水平已經(jīng)下行至4%以下水平，其中7天資金加權(quán)水平下行至3%稍強(qiáng)，隔夜資金維持在2%以上稍強(qiáng)的情況。實(shí)際資金層面仍然維持較為寬松的情況，當(dāng)然中央銀行整體的貨幣中性目標(biāo)并未出現(xiàn)明顯變化，有可能采用再貸款等定向貨幣投放工具來(lái)解決目前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性資金短缺問(wèn)題。

　　交易策略上，受資金實(shí)際寬松以及監(jiān)管影子銀行等因素短期債券市場(chǎng)仍然有較大的支持，當(dāng)然由于金融債和高等級(jí)信用債票面收益相對(duì)于國(guó)債較好，這些方面將會(huì)對(duì)國(guó)債價(jià)格有較大的替代影響。另一方面，貨幣市場(chǎng)的全面放松的可能性并不是很大，這將會(huì)加劇流動(dòng)性泛濫，進(jìn)而造成資金配置的浪費(fèi)。宏觀經(jīng)濟(jì)在中央等穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)主題調(diào)控下，宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了一些復(fù)蘇走強(qiáng)的跡象，這些對(duì)于債券市場(chǎng)，特別是利率債走高的高度仍然有不小的限制。短期維持資金寬松支持債券的觀點(diǎn)。