鐵礦石貿(mào)易基差定價(jià)新模式開啟 一口價(jià)將成往事

　　-本報(bào)記者于德良

　　鐵礦石貿(mào)易“期貨價(jià)格+基差”的定價(jià)新模式啟航，打破了以往傳統(tǒng)的以“一口價(jià)”為主的定價(jià)模式。

　　7月23日，日照鋼鐵集團(tuán)與永安資本、中信寰球商貿(mào)(上海)有限公司在日照簽訂了國內(nèi)首單鐵礦石基差貿(mào)易合同，標(biāo)志鐵礦石期貨的定價(jià)功能邁出實(shí)質(zhì)性一步。

　　據(jù)悉，此次日照鋼鐵集團(tuán)與中信寰球商貿(mào)公司簽訂的合同為5000噸鐵礦石，與永安資本簽訂的合同為10000噸鐵礦石，以I1409合約作為基準(zhǔn)價(jià)，并設(shè)置一定的升貼水標(biāo)準(zhǔn)，雙方約定的點(diǎn)價(jià)期為一個月以內(nèi)。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，國內(nèi)首宗鐵礦石基差貿(mào)易合同的簽署，將推動“期貨價(jià)格+基差”定價(jià)模式在國內(nèi)鐵礦石貿(mào)易中的運(yùn)用，將促進(jìn)鐵礦石期現(xiàn)市場的緊密結(jié)合，推動鐵礦石期貨定價(jià)和套期保值功能的全面發(fā)揮，使期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平再上新臺階。

　　“期貨價(jià)格+基差”

　　鐵礦石貿(mào)易新定價(jià)模式破冰

　　基差定價(jià)已經(jīng)成為了國際大宗商品貿(mào)易中的主流定價(jià)模式，而從國內(nèi)看，基差定價(jià)在有色、大豆等行業(yè)已經(jīng)普遍運(yùn)用。

　　基差定價(jià)的基本原理是，采用“期貨價(jià)格+基差”的方式來對現(xiàn)貨定價(jià)。即買賣雙方簽訂購銷合同時，暫不確定固定價(jià)格，而是按指定交易所的期貨價(jià)格鎖定基差，由買方在裝運(yùn)前選擇某一時點(diǎn)的期貨價(jià)格作為最終交易價(jià)格。這樣，商品的定價(jià)權(quán)由上游賣方一口定價(jià)轉(zhuǎn)交給了下游買方，因此給了買賣雙方參與定價(jià)的自主權(quán)。對賣方來講，鎖定了商品的銷售量，調(diào)動了下游的積極性，促進(jìn)了商品的銷售流通；對買方而言，可以通過自己對市場的前瞻把握取得博弈價(jià)格的話語權(quán)，并便利雙方利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，可以給買賣雙方帶來雙贏結(jié)果。

　　近年來，國際大宗商品價(jià)格波動劇烈，以傳統(tǒng)的“一口價(jià)”為主要定價(jià)模式的企業(yè)，正在受到來自于基差定價(jià)的企業(yè)的強(qiáng)有力競爭，很有可能會面臨淘汰出局的命運(yùn)。目前焦煤鋼礦產(chǎn)業(yè)鏈已具備豐富的期貨對沖市場，但產(chǎn)業(yè)鏈上的定價(jià)模式仍是最初級的“一口價(jià)”模式。鐵礦石貿(mào)易基差定價(jià)的新模式開啟，對鐵礦石上下游企業(yè)重新審視盈利模式具有示范意義。

　　日照鋼鐵集團(tuán)董事長杜雙華表示，鐵礦石基差貿(mào)易合同簽約，意味著給企業(yè)運(yùn)用期貨工具的傳統(tǒng)思維又打開了新的一扇門戶。日鋼作為中國第一單鐵礦石基差貿(mào)易合同的參與者，希望能夠?yàn)橹袊牡V貿(mào)、鋼貿(mào)的規(guī)范發(fā)展、為期貨現(xiàn)貨市場良性地緊密結(jié)合、為產(chǎn)業(yè)供產(chǎn)銷的穩(wěn)定繁榮，提供一條可供大家參考的道路。

　　“基差定價(jià)在鋼鐵行業(yè)剛剛起步，國際市場黑色金屬領(lǐng)域尚未有權(quán)威的期貨價(jià)格。通過基差定價(jià)，改變一口定價(jià)的模式，能使整個行業(yè)的定價(jià)更加完善?！庇腊财谪浛偨?jīng)理施建軍認(rèn)為，有了基差定價(jià)以后，買賣雙方的定價(jià)更加自由，另外也有利于穩(wěn)定購銷關(guān)系。

　　鐵礦石期貨運(yùn)行平穩(wěn)

　　大商所開發(fā)更多衍生品工具

　　自大商所鐵礦石期貨去年10月18日上市以來，一直運(yùn)行平穩(wěn)，影響力顯著提升。這主要表現(xiàn)在：鐵礦石期貨交投較為活躍；產(chǎn)業(yè)客戶參與較為積極；價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)功能逐步顯現(xiàn)；國際影響力有所顯現(xiàn)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月底，鐵礦石期貨單邊日均成交超過20萬手，日均持倉超21萬手，日內(nèi)最大成交71.72萬手，最高持倉45.84萬手；日均換手率0.84，日均短線占比60.38%。

　　法人客戶、產(chǎn)業(yè)客戶參與熱情增加，形成了多元化的市場投資者結(jié)構(gòu)。截至6月底，參與鐵礦石期貨交易的客戶總數(shù)102263戶，其中，法人客戶2002家，產(chǎn)業(yè)客戶393家。法人客戶日均成交占比23.57%，日均持倉占比30.29%；產(chǎn)業(yè)客戶成交占比14%，最高達(dá)29%，持倉占比基本一直維持在45%以上。共有34家企業(yè)申請?zhí)灼诒Ｖ担塾?jì)申請51.70萬手。套保效率也明顯提高。周套保效率由2013年的23.19%增加到2014年的62.16%；月套保效率由2013年的32.91%增加到2014年的90.33%。

　　國際影響力有所顯現(xiàn)，規(guī)模上已遠(yuǎn)超國際。從成交量看，是同期新加坡鐵礦石掉期和期貨的17倍和56倍，美國CME鐵礦石期貨的304倍；從持倉量看，與新加坡鐵礦石掉期的月均持倉比值由上市首月的0.23提高至目前的1.76。

　　目前，已有期貨公司探索鐵礦石“套期保值貸款”業(yè)務(wù)，通過為企業(yè)抵押給銀行的鐵礦石做相應(yīng)的套保操作，降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)貸款比例。

　　大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，作為重點(diǎn)的戰(zhàn)略品種，大商所正在進(jìn)一步做深、做細(xì)、做全鐵礦石期貨品種，探討開發(fā)鐵礦石相關(guān)的衍生品工具，包括掉期、期權(quán)，以及探索以指數(shù)為標(biāo)的的工具，以鐵礦石衍生工具完善為抓手讓更多的企業(yè)更加真正有效地參與市場，使鐵礦石期貨價(jià)格成為能夠代表國際市場真正需求的國際價(jià)格。

　　值得一提的是，去年10月大商所推出鐵礦石期貨之后，中國版鐵礦石掉期也有望在本月上線交易，作為全球最大鐵礦石消費(fèi)國，中國又增加了新的風(fēng)險(xiǎn)管理和增加定價(jià)話語權(quán)的工具。

　　正如杜雙華所說：“正因有了我們今天這第一次實(shí)驗(yàn)和起步，以后將會有越來越多的朋友們?nèi)チ私馑?、接受它、推廣它。不光是在鐵礦石貿(mào)易上，或許在煤焦鋼、在整個行業(yè)鏈上都會陸續(xù)出現(xiàn)基差點(diǎn)價(jià)的模式?！?