銀監(jiān)會(huì)支持調(diào)整平倉(cāng)線 為股市止血防銀行踩踏

　　楊治宇表示，工行不做給兩融和傘形信托的配資，理財(cái)資金進(jìn)入股市，主要是資產(chǎn)管理部在操作，通過(guò)自己設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，給工行自己的客戶進(jìn)行配資，杠桿比率控制一般都在1：2左右?！翱傮w風(fēng)險(xiǎn)還是比較可控的，沒(méi)有出現(xiàn)損失”。

　　由于杠桿較低，工行的配資資金能夠確保安全，且在他看來(lái)，杠桿比率和預(yù)警平倉(cāng)線都應(yīng)隨著市場(chǎng)的變化而調(diào)整。楊治宇表示，“銀行的風(fēng)控很嚴(yán)格，平倉(cāng)線和達(dá)到資金的損失線還有空間，雙方協(xié)商的底線就是不損失銀行的優(yōu)先資金?！?/p>

　　隨著資本市場(chǎng)“救市”力度的升級(jí)，7月9日，銀監(jiān)會(huì)也祭出了允許到期股票質(zhì)押貸款展期、支持調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線和平倉(cāng)線、鼓勵(lì)銀行為中證金公司提供同業(yè)融資、為上市公司回購(gòu)股票提供融資等四大舉措。

　　接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的多名專家均表示，這些措施針對(duì)性比較強(qiáng)，信號(hào)意義明顯，對(duì)股票市場(chǎng)的企穩(wěn)也產(chǎn)生了立竿見(jiàn)影的效果。一方面切斷了資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)向銀行業(yè)蔓延，另一方面也避免了大量的強(qiáng)行平倉(cāng)，維持了市場(chǎng)的流動(dòng)性。

　　7月9日，上證指數(shù)收復(fù)3700點(diǎn)，站在3709.33點(diǎn)位置，全天上漲逾200點(diǎn)，漲幅5.76%。

　　避免股票質(zhì)押品被“一刀切”

　　在銀監(jiān)會(huì)的四條舉措中，第一條便是“允許銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)已到期的股票質(zhì)押貸款與客戶重新合理確定期限。質(zhì)押率低于合約規(guī)定的，允許雙方自行商定押品調(diào)整”。

　　工商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理?xiàng)钪斡钕?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，這條對(duì)商業(yè)銀行在實(shí)際操作中的指導(dǎo)意義比較強(qiáng)。允許展期，質(zhì)押率低于要求時(shí)，可以通過(guò)補(bǔ)充現(xiàn)金或者新的質(zhì)押品這些增信措施，既降低了銀行的風(fēng)險(xiǎn)，也考慮了客戶的承受能力。

　　銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管部產(chǎn)品創(chuàng)新協(xié)調(diào)處處長(zhǎng)蘇薪茗認(rèn)為，銀監(jiān)會(huì)是在用市場(chǎng)化的手段進(jìn)行“救市”。在股價(jià)異常波動(dòng)時(shí)，允許雙方在自愿和可持續(xù)性的原則上進(jìn)行協(xié)商，不僅給實(shí)體經(jīng)濟(jì)一個(gè)流動(dòng)性的緩沖，也有利于保護(hù)投資者的利益。

　　蘇薪茗坦言，銀行股票質(zhì)押融資截止今年5月底以前增速的確較快，增速大約為20%左右，高于一般貸款的增速。但總體的增量并不大，且本身的質(zhì)押率也比較低，因此并未有太大風(fēng)險(xiǎn)。且政策及時(shí)出臺(tái)，具有一定的前瞻性，有利于給企業(yè)較多的緩沖，支持企正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　楊治宇也表示，通過(guò)股權(quán)質(zhì)押的融資業(yè)務(wù)，體現(xiàn)在銀行表內(nèi)的主要是股票質(zhì)押貸款，表外的是股票質(zhì)押融資，但是總體量不大。銀行一般都根據(jù)股票的估值、波動(dòng)性和流動(dòng)性來(lái)確定抵質(zhì)押率，一般都在50%以下，甚至有的低至30%。

　　華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳也認(rèn)為，允許對(duì)已到期的股票質(zhì)押貸款重新確定期限和質(zhì)押率，實(shí)質(zhì)上是一種債務(wù)重組，通過(guò)拉長(zhǎng)債務(wù)期限、調(diào)整質(zhì)押比例，避免了股票質(zhì)押品被簡(jiǎn)單的“一刀切”，體現(xiàn)了監(jiān)管的靈活性和實(shí)事求是，既有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期，也有利于保證銀行信貸安全。

　　平倉(cāng)線調(diào)整尚有空間

　　此外，銀監(jiān)會(huì)還表示，“支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)與委托理財(cái)和信托投資客戶協(xié)商，合理調(diào)整證券投資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線和平倉(cāng)線”。

　　有券商分析曾表示，大盤跌到3300點(diǎn)就會(huì)危及銀行配資資金的安全。但蘇薪茗對(duì)此并不認(rèn)同?！昂茈y說(shuō)哪個(gè)點(diǎn)銀行理財(cái)?shù)呐滟Y資金就危險(xiǎn)了，因?yàn)橛械你y行參與比較早。但是如果股票市場(chǎng)持續(xù)異常波動(dòng)，處理得不及時(shí)，可能會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。所以政策有必要切斷風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)，向市場(chǎng)投資者傳遞信心”。

　　據(jù)悉，銀行理財(cái)?shù)馁Y金主要通過(guò)給券商兩融業(yè)務(wù)配資、給傘形信托配資、通過(guò)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品給本行客戶配資等方式間接進(jìn)入股市。此前，有券商報(bào)告認(rèn)為，給兩融配資的銀行業(yè)資金量約為5000-10000億元，給傘形信托的配資也大約幾千億。

　　而楊治宇卻表示，工行不做給兩融和傘形信托的配資，但有一些中小銀行的業(yè)務(wù)量可能大一點(diǎn)。工行的理財(cái)資金進(jìn)入股市，主要是資產(chǎn)管理部在操作，通過(guò)自己設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，給工行自己的客戶進(jìn)行配資，杠桿比率控制一般都在1：2左右。

　　“總體的風(fēng)險(xiǎn)還是比較可控的，沒(méi)有出現(xiàn)損失”。楊治宇表示，由于杠桿較低，工行的配資資金能夠確保安全，且在他看來(lái)，杠桿比率和預(yù)警平倉(cāng)線都應(yīng)隨著市場(chǎng)的變化而調(diào)整?！般y行的風(fēng)控很嚴(yán)格，平倉(cāng)線和達(dá)到資金的損失線還有空間，雙方協(xié)商的底線就是不損失銀行的優(yōu)先資金?！?/p>

　　蘇薪茗也認(rèn)為，在不傷害優(yōu)先級(jí)客戶的前提下，合理調(diào)整平倉(cāng)線，減少?gòu)?qiáng)行平倉(cāng)，既保護(hù)了投資者，也有利于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，是最優(yōu)的解決方案。

　　比如，銀行優(yōu)先資金和劣后資金的比例為2：1，持倉(cāng)到了66%才會(huì)危及到優(yōu)先資金，但是銀行的預(yù)警線和平倉(cāng)線一般定在85%、80%，離銀行的資金損失還有20%左右可以靈活調(diào)節(jié)的空間。

　　“穩(wěn)住存量、鼓勵(lì)增量”

　　除了及時(shí)“止血”外，銀監(jiān)會(huì)的措施中還積極為股市“補(bǔ)血”。

　　另外的兩條措施中，包括“鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與中證金公司開(kāi)展同業(yè)合作，提供同業(yè)融資”。同時(shí)，鼓勵(lì)銀行為“回購(gòu)本企業(yè)股票的上市公司提供質(zhì)押融資”。

　　楊馳認(rèn)為，銀監(jiān)會(huì)這四條政策的總體思路，是對(duì)進(jìn)入資本市場(chǎng)的銀行資金進(jìn)行政策調(diào)整，“穩(wěn)住存量、鼓勵(lì)增量”。一方面實(shí)施債務(wù)重組，降低客戶違約和爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，避免存量銀行資金過(guò)快流出資本市場(chǎng)。另一方面為證券公司和上市公司融資，實(shí)質(zhì)上是間接地向資本市場(chǎng)注入了新的資金，提升投資者信心。

　　在楊馳看來(lái)，銀行業(yè)對(duì)上市公司提供股票質(zhì)押融資，打通了直接融資市場(chǎng)和間接融資市場(chǎng)的資金流通渠道，有利于上市公司穩(wěn)定股價(jià)，改善資本結(jié)構(gòu)，為資本市場(chǎng)健康發(fā)展提供融資服務(wù)。

　　“銀行是券商很重要的交易對(duì)手，銀行利用自己的自營(yíng)資金或者理財(cái)資金購(gòu)買短期融資券或者進(jìn)行同業(yè)拆借，能夠讓中證金公司快速獲得短期的流動(dòng)性支持。通過(guò)銀行和券商的專業(yè)協(xié)作，市場(chǎng)的信心就建立起來(lái)了”。蘇薪茗在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)如是稱。

　　央行于7月8日也表示，積極協(xié)助中證金公司通過(guò)拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動(dòng)性。但這幾種融資方式，同業(yè)拆借無(wú)疑是最快，操作起來(lái)也最便利。

　　近日，不少上市公司及大股東均發(fā)布公告稱，將回購(gòu)公司股票或者增持股份以建立信心。銀監(jiān)會(huì)也表示，“支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)回購(gòu)本企業(yè)股票的上市公司提供質(zhì)押融資”。銀監(jiān)會(huì)話音未落，便有股份制銀行的員工稱該行能提供為大股東增持融資的業(yè)務(wù)。

　　且楊治宇表示，“上市公司對(duì)自己的經(jīng)營(yíng)情況最為了解，如果有增持需求的，銀行也很支持。而且目前股票大幅回調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)又比較低，可以把抵押率放得高一點(diǎn)也很安全”。