M2增速回升逼近12%目標(biāo)值 貨幣政策或加力定向調(diào)控

　　央行14日公布了上半年貨幣金融數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)向好趨勢(shì)明顯。其中，廣義貨幣M2增速回升，接近全年12%的目標(biāo)；6月新增信貸則高達(dá)12791億元，創(chuàng)下6年來(lái)同期最高值。

　　央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成指出，M2增速回升與央行連續(xù)降準(zhǔn)、降息有較大關(guān)系。下一階段央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度和預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)調(diào)整提供充足和適度的流動(dòng)性。

　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，伴隨信貸、社會(huì)融資及M2增速穩(wěn)中回升，全面降準(zhǔn)、降息的空間將收窄，下一步定向再貸款、定向降準(zhǔn)、PSL等定向調(diào)整工具會(huì)更加頻繁地被使用，SLO、SLF、MLF等新型工具繼續(xù)靈活使用。

　　M2回升受益于降準(zhǔn)、降息

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月末廣義貨幣M2同比增長(zhǎng)11.8%，接近全年12%的目標(biāo)。M2增速?gòu)?月份的歷史低點(diǎn)(10.1%)逐月回升，5、6月份分別回升0.7和1.0個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣M1同比增長(zhǎng)4.3%，增速比上月末低0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　盛松成指出，這和央行連續(xù)降準(zhǔn)、降息有較大關(guān)系。降準(zhǔn)提高了貨幣乘數(shù)，增強(qiáng)了貨幣派生能力，貨幣供給相應(yīng)增加。今年2-6月，M2貨幣乘數(shù)連續(xù)4個(gè)月上升，由2月的4.21上升到6月的4.62，上升了0.41。

　　同時(shí)，降準(zhǔn)也增加了銀行體系資金供給，銀行放貸意愿上升，超額儲(chǔ)備率下降。超額儲(chǔ)備率由4月的3.27%下降到6月的2.51%，下降了0.76個(gè)百分點(diǎn)。

　　降息則引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，刺激了貸款需求。今年以來(lái)，央行3次降息引導(dǎo)市場(chǎng)利率逐漸下行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本降低，貸款需求上升。

　　盛松成指出，這幾次降息對(duì)降低企業(yè)融資成本有明顯成效。在幾次降息的作用下，新發(fā)貸款利率呈持續(xù)下降趨勢(shì)。截至2015年6月，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為5.97%，比上年末下降64個(gè)基點(diǎn)，比上年同期下降101個(gè)基點(diǎn)。

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也指出，6月末M2同比增速提高，主要是受前期準(zhǔn)備金率下調(diào)、當(dāng)月貸款增加較多、財(cái)政存款增加不多以及外匯占款可能繼續(xù)轉(zhuǎn)好等因素的共同影響。M1總體依然持續(xù)偏低，除企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力不強(qiáng)的因素外，貨幣基金、銀行理財(cái)?shù)葘?duì)企事業(yè)單位活期存款的持續(xù)分流是重要原因。

　　新增貸款創(chuàng)6年同期新高

　　值得指出的是，6月份的人民幣信貸數(shù)據(jù)創(chuàng)下近年同期新高。據(jù)上證報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，6月新增近1.28萬(wàn)億元信貸，僅低于2009年同期，是6年以來(lái)同期最高值。

　　盛松成表示，今年4-6月，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款分別新增7079億元、9008億元和12791億元，貸款投放呈現(xiàn)逐月增加。

　　連平指出，事實(shí)上由于當(dāng)月對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款減少，當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新增信貸高達(dá)1.33萬(wàn)億元。

　　在連平看來(lái)，信貸大幅增加一是因?yàn)殂y行在半年末時(shí)點(diǎn)明顯加大了信貸投放力度，當(dāng)月票據(jù)融資大幅增加了3100多億；二是在近期一系列重大項(xiàng)目加快推進(jìn)、允許對(duì)在建平臺(tái)項(xiàng)目進(jìn)行后續(xù)融資等因素的帶動(dòng)下，企業(yè)信貸需求有所回升。

　　伴隨貸款快速增長(zhǎng)的同時(shí)，信貸結(jié)構(gòu)也繼續(xù)改善。盛松成介紹，信貸結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為“四個(gè)較快增長(zhǎng)”和“一個(gè)回落”，分別為中部、西部地區(qū)貸款較快增長(zhǎng)；企業(yè)中長(zhǎng)期貸款較快增長(zhǎng)；小微企業(yè)貸款較快增長(zhǎng)；房地產(chǎn)貸款快速增長(zhǎng)；產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速回落。

　　定向調(diào)控工具將被頻繁使用

　　對(duì)于下一階段的貨幣政策，盛松成指出，下階段央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度和預(yù)調(diào)微調(diào)。

　　日前召開(kāi)的貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)也指出，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。

　　連平認(rèn)為，下半年貨幣政策將保持總體寬松，定向調(diào)整力度有望加大?？紤]到當(dāng)前貸款基準(zhǔn)利率歷史最低、名義貸款利率下行、未來(lái)PPI降幅有望收窄以及美聯(lián)儲(chǔ)可能加息等因素的共同影響，短期內(nèi)再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的可能性不大。在總體流動(dòng)性充裕、外匯占款運(yùn)行轉(zhuǎn)好的情況下，準(zhǔn)備金率下調(diào)幅度也將明顯小于上半年。下一步定向再貸款、定向降準(zhǔn)、PSL等定向調(diào)整工具會(huì)更加頻繁地被使用，SLO、SLF、MLF等新型工具繼續(xù)靈活使用。

　　“央行還將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)管理短期的流動(dòng)性，并將使用常備借貸便利、中期借貸便利、對(duì)中小城商行定向降準(zhǔn)和抵押再貸款等工具來(lái)進(jìn)行調(diào)節(jié)。”澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛也認(rèn)為。