期債暫獲喘息 謹(jǐn)慎但無需恐慌

在經(jīng)歷前一日的明顯調(diào)整后，周三國債期、現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)向橫盤震蕩，國債期貨主力合約尾盤大致收平。分析人士表示，短期債市情緒偏于謹(jǐn)慎，仍需密切關(guān)注資金面走向和政策面動向，謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)。

期債跌勢稍緩

在經(jīng)過了周二大幅下挫后，周三國債期貨市場來回震蕩，跌勢放緩。當(dāng)日，5年期國債期貨主力合約TF1612收報(bào)101.375元，微跌0.015元或0.01%，成交略增加約半成至10961手。10年期國債期貨主力合約T1612收報(bào)100.97元，微漲0.005元，成交縮減約一成至28394手。

交易員表示，雖然周三央行重啟14天期逆回購操作，并連續(xù)第二日通過公開市場操作實(shí)施資金凈投放，但對資金面緊張局面的改善作用不大。隨著市場上有關(guān)央行有意維持資金面緊平衡，進(jìn)而倒逼金融降杠桿的猜測不斷發(fā)酵，市場情緒明顯轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。在此背景下，短期限資金利率繼續(xù)走高，債券現(xiàn)貨市場與期貨市場因而繼續(xù)承壓。不過，鑒于14天央行逆回購利率低于二級水平，且經(jīng)濟(jì)與通脹等基本面因素仍舊有利于債市，債券市場情緒雖然謹(jǐn)慎但并不恐慌。

九州證券等機(jī)構(gòu)指出，在資金面持續(xù)偏緊的情況下，14天逆回購操作將導(dǎo)致市場“等風(fēng)來”的信心出現(xiàn)消退，這可能意味著債市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)閘門的開啟。中信證券分析師則認(rèn)為，央行周三開展14天逆回購操作，既體現(xiàn)了央行對債市高杠桿的擔(dān)憂，也表明了維持流動性平穩(wěn)的意愿。在此背景下，未來一段時(shí)間內(nèi)，債市預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)出“彈簧市”運(yùn)行特征。今年以來，債券彈簧市的特點(diǎn)就是單邊的市場不能走得太遠(yuǎn)，否則就會面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，而本周以來的市場波動也體現(xiàn)了市場情緒的影響。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下一步投資者應(yīng)該更多關(guān)注基本面的變化，包括通脹水平、美聯(lián)儲加息預(yù)期等因素，在波動中尋找機(jī)會。

期債投資策略方面，機(jī)構(gòu)對于未來一段時(shí)間國債期貨市場運(yùn)行趨勢的分歧在加大。南華期貨認(rèn)為，目前流動性緊勢未緩，央行扶助力度有限，對于金融去杠桿的隱憂仍存，債市或還將面臨一定壓力。若未來一段時(shí)間資金面緊平衡成為主基調(diào)，被動降杠桿料將施壓現(xiàn)券。因此，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在央行有降杠桿政策意向的情況下，期債建議以短空為主。銀河期貨則表示，在貨幣政策穩(wěn)定的假設(shè)前提下，債券市場會不會出現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)，必須看市場上有沒有其他投資渠道。目前來看，企業(yè)部門仍然缺乏真正的融資需求，一旦居民部門購房需求萎縮，則可能再次推升利率債市場。在此背景下，綜合考慮到目前國債期貨價(jià)格已經(jīng)偏高，建議投資者可繼續(xù)保留少量多單倉位，繼續(xù)關(guān)注短線加倉機(jī)會。

記者 王輝