A股減持亂象對(duì)市場(chǎng)造成惡劣影響 監(jiān)管利劍已然出鞘

　　個(gè)別上市公司重要股東罔顧宏觀環(huán)境和市場(chǎng)規(guī)則，頻繁、超限、花樣減持股份，對(duì)市場(chǎng)造成惡劣影響，已引起監(jiān)管層高度關(guān)注。有分析人士表示，健康的資本市場(chǎng)離不開良好的市場(chǎng)生態(tài)，無序減持不利于保障中小投資者利益，會(huì)對(duì)市場(chǎng)生態(tài)造成嚴(yán)重傷害。在中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入“嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代”的大背景下，一系列有利于市場(chǎng)生態(tài)重塑、保護(hù)市場(chǎng)投融資功能的措施有望陸續(xù)出臺(tái)，引導(dǎo)資本市場(chǎng)回歸“初心”，真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入活力。

　　 無序減持“慌不擇路”

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年初至今，已有285家上市公司總計(jì)被減持751次，合計(jì)減持金額約為243.05億元。其中，部分上市公司的重要股東無視監(jiān)管規(guī)則，違規(guī)減持頻現(xiàn)。

　　最為惡劣的案例當(dāng)屬山東墨龍。經(jīng)查，該公司實(shí)際控制人張恩榮自2014年9月26日至2017年1月13日累計(jì)減持公司股份4390萬股，占總股本的5.502%。期間，在減持比例達(dá)到5%時(shí)，張恩榮并未公告并停止買賣。更為令市場(chǎng)和監(jiān)管層震驚的是，張恩榮的巨量違規(guī)減持發(fā)生在公司披露業(yè)績(jī)“崩塌式變臉”之前，其因涉嫌違反證券法律法規(guī)已被立案調(diào)查。

　　山東墨龍絕非個(gè)案。就在2月14日，深交所又向步步高股東鐘永利下發(fā)了監(jiān)管函，對(duì)其違規(guī)行為給予提醒。據(jù)披露，作為持有步步高超5%股份的二股東，鐘永利于2016年10月31日減持了公司90340股股票，減持比例為0.0116%，而此前其并未披露減持計(jì)劃。

　　類似的還有聯(lián)發(fā)股份。根據(jù)交易所監(jiān)管函，港鴻投資作為持股5%以上股東，違規(guī)減持了聯(lián)發(fā)股份7.18萬股股票，同樣沒有按照要求預(yù)披露減持計(jì)劃。

　　如果說上述公司股東的違規(guī)減持是“慌不擇路”，那么，另有一些公司股東的“清倉式”減持計(jì)劃流露出的則是一種“決絕”，其對(duì)市場(chǎng)信心的打擊更加沉重。如，共達(dá)電聲2月15日公告稱，公司二股東宮俊在持股僅僅一年多之后，計(jì)劃減持其所持全部公司股份，總計(jì)1800萬股。

　　在自2016年下半年以來出現(xiàn)的“清倉式”減持大潮中，曾經(jīng)與上市公司并肩奮戰(zhàn)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)離場(chǎng)態(tài)度明顯。如，2月8日，海順新材公告稱，其三股東興創(chuàng)投資計(jì)劃減持369萬股公司股份，占公司總股本的6.9127%。事實(shí)上，興創(chuàng)投資在2月6日方有369.5萬股解禁，幾乎是解禁即清倉。

　　 花樣減持“套路太深”

　　減持本無可厚非，但個(gè)別公司股東為了能“賣個(gè)好價(jià)”，甚至直接利用與上市公司的“親密關(guān)系”，控制利好或利空消息的發(fā)布，為套現(xiàn)離場(chǎng)打掩護(hù)。

　　吉艾科技便屬典型案例。1月25日，公司發(fā)布2016年度業(yè)績(jī)預(yù)告，高達(dá)5.25億至5.3億元的預(yù)虧額令投資者大吃一驚，而公司三季報(bào)披露的前三季度歸屬母公司股東的虧損額只有1614.59萬元，而且并未按照慣例對(duì)全年業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)告。

　　與此同時(shí)，吉艾科技的大股東卻沒閑著。2016年8月、9月，彼時(shí)公司第一大股東、實(shí)際控制人黃文幟擬通過大宗交易在六個(gè)月內(nèi)減持5200萬股，占公司總股本11.97%，并擬將剩余股份全部轉(zhuǎn)讓給一致行動(dòng)人高懷雪。

　　與吉艾科技相比，金亞科技股東的“套路”則更加隱蔽，直接將減持計(jì)劃內(nèi)嵌在重組方案之中。根據(jù)方案，金亞科技擬斥資6億元購買卓影科技100%股權(quán)，除支付現(xiàn)金3.63億元外，剩余2.37億元對(duì)價(jià)將由股東王仕榮向公司提供無息借款，而該筆對(duì)價(jià)款項(xiàng)由交易對(duì)方受讓王仕榮持有的金亞科技價(jià)值2.37億元股票的形式完成。王仕榮持有金亞科技5.38%的股權(quán)，為持股5%以上的股東，其行為已涉嫌違規(guī)。對(duì)此，交易所已下發(fā)問詢函。

　　事實(shí)上，梳理減持“套路”，出現(xiàn)頻率最高的當(dāng)屬簡(jiǎn)單粗暴的高送轉(zhuǎn)。經(jīng)查，在發(fā)布2016年度高送轉(zhuǎn)方案的公司中，贏時(shí)勝、云意電氣、和邦生物、中能電氣等公司均發(fā)布了大股東減持的相關(guān)公告。

　　東方通則是最新的案例。2月12日晚間，公司披露了“每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.8元，同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增30股”的高送轉(zhuǎn)方案；而一個(gè)月前，公司解禁股剛剛上市流通。就在“高送轉(zhuǎn)”方案披露的近一周前，持股3.43%的公司監(jiān)事會(huì)主席朱律瑋披露了其為期半年的減持計(jì)劃。

　　 監(jiān)管利劍已然出鞘

　　“大股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員基于其身份的特殊性，導(dǎo)致其證券轉(zhuǎn)讓行為的影響力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中小股東。因此，監(jiān)管層對(duì)于相關(guān)股東減持動(dòng)作的關(guān)注度也愈加提高?！庇蟹治鋈耸勘硎?，目前對(duì)于“高送轉(zhuǎn)”、“重組嵌入減持”等問題，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)幾乎第一時(shí)間予以關(guān)注，并發(fā)函要求公司做詳細(xì)信息披露。

　　不僅如此，對(duì)于明顯違規(guī)減持的行為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則是直接出擊，認(rèn)定違法事實(shí)、嚴(yán)厲懲處，并及時(shí)給予公開披露。

　　2月6日，上交所發(fā)布對(duì)中毅達(dá)及有關(guān)責(zé)任人予以公開譴責(zé)并市場(chǎng)禁入的決定。根據(jù)上交所的紀(jì)律處分決定，中毅達(dá)的“三宗罪”主要體現(xiàn)為虛構(gòu)收入、業(yè)績(jī)重大變化信披不及時(shí)以及未及時(shí)披露重組標(biāo)的資產(chǎn)被司法凍結(jié)的重要信息。其中，中毅達(dá)在1月22日即已向公司全體董事和高級(jí)管理人員通報(bào)2015年度預(yù)虧776.53萬元的情形下，直至1月30日才向市場(chǎng)披露該消息。而就在此期間，公司股東西藏一乙、西藏錢鋒分別在市場(chǎng)上拋售了數(shù)千萬股。

　　有市場(chǎng)人士認(rèn)為，減持本是常態(tài)，但為了追求更高的收益，而不顧市場(chǎng)底線，利用消息、資源優(yōu)勢(shì)拉升股價(jià)，與資本市場(chǎng)本義背道而馳，也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)厲打擊的對(duì)象。

　　值得注意的是，監(jiān)管層已明確“依法監(jiān)管、全面監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管”的監(jiān)管理念。今年將深化依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序，繼續(xù)提升監(jiān)管能力。持續(xù)打擊資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為，稽查執(zhí)法力度只能加強(qiáng)，不能弱化。

　　有市場(chǎng)人士表示，市場(chǎng)發(fā)展方向和監(jiān)管理念已經(jīng)明晰，下一步針對(duì)“減持亂象”或?qū)⒊雠_(tái)一系列有針對(duì)性的措施，以引導(dǎo)市場(chǎng)主體有序參與，營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)。