A股生態(tài)質(zhì)變 緊握“真金”越牛熊

　　近幾個(gè)月來(lái)A股市場(chǎng)不斷調(diào)整，也驗(yàn)出了“真金”，一些績(jī)優(yōu)股不懼市場(chǎng)波動(dòng)，依然創(chuàng)出新高。

　　這背后是A股生態(tài)正在發(fā)生變化，緊握“真金”才是穿越市場(chǎng)波動(dòng)的秘訣。事件驅(qū)動(dòng)所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)難以把握，且難以持續(xù)，“賭股指”的參與價(jià)值不大，對(duì)個(gè)股價(jià)值判斷才是實(shí)現(xiàn)高收益的有效辦法。

　　　弱市“真金”顯真容

　　上證指數(shù)近期一度跌破2700點(diǎn)。在這一輪調(diào)整過(guò)程中，一些有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股表現(xiàn)搶眼。

　　東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，在剔除2018年上市的新股后，1月底以來(lái)，有193只股票漲幅超過(guò)20%，其中有53只漲幅超過(guò)50%?？v觀這些個(gè)股，雖然不乏少數(shù)個(gè)股是因資金炒作而上漲，但其他股價(jià)上漲個(gè)股都有業(yè)績(jī)支撐。

　　在指數(shù)下跌背景下，一些個(gè)股仍創(chuàng)新高。對(duì)此，東興證券分析師鄭閔鋼表示，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，個(gè)股行情將圍繞企業(yè)價(jià)值波動(dòng)。對(duì)個(gè)股價(jià)值的判斷是實(shí)現(xiàn)更高收益率的簡(jiǎn)單辦法。

　　鉅陣資本高級(jí)策略分析師郭偉文說(shuō)，在每一輪上漲行情中，一般都有主導(dǎo)板塊，例如2016年至2017年藍(lán)籌行情中的消費(fèi)白馬股，2015年的“互聯(lián)網(wǎng)+”，2013年的文化娛樂(lè)等。但是，在市場(chǎng)處于整體下跌過(guò)程中，往往會(huì)出現(xiàn)所有行業(yè)均下跌情況。上半年，幾乎所有指數(shù)跌幅都在15%-20%左右，因此也難有行業(yè)可以走出獨(dú)立的行情。在市場(chǎng)中確實(shí)存在穿越牛熊的公司，如能選出這樣的公司，長(zhǎng)期持有，確實(shí)是一個(gè)非常好的策略。

　　星石投資人士表示，真正的好公司一定是可穿越牛熊的，為投資者斬獲可觀收益。標(biāo)的公司本身的確定性是應(yīng)對(duì)宏觀復(fù)雜環(huán)境和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)最為有利的武器，這種確定性包括但不限于企業(yè)自身增長(zhǎng)動(dòng)力和財(cái)務(wù)狀況。

　　　A股生態(tài)之變

　　“企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和基本面一直是個(gè)股穿越牛熊的最基本屬性，經(jīng)過(guò)此次A股市場(chǎng)波動(dòng)后，將有更多投資者認(rèn)可價(jià)值投資?！毙赂毁Y本研究中心指出，從這兩年看，市場(chǎng)“馬太效應(yīng)”越來(lái)越明顯。機(jī)構(gòu)投資者變多，資金規(guī)模越來(lái)越大。資金向優(yōu)質(zhì)個(gè)股傾斜，龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)，小市值公司在機(jī)構(gòu)配置、交易量方面大幅下降。整體估值回到合理水平。

　　事實(shí)上，目前各路資金爭(zhēng)相奔向一些績(jī)優(yōu)股，中小市值概念股卻跌跌不休，而這也是兩年來(lái)A股生態(tài)出現(xiàn)變化的結(jié)果。

　　在前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍看來(lái)，隨著監(jiān)管力度加大，垃圾股的命運(yùn)可能就是退市，很難實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。市場(chǎng)炒作之風(fēng)會(huì)受到打擊，而一些好的股票的投資價(jià)值會(huì)逐步顯現(xiàn)出來(lái)。

　　“過(guò)去這幾年市場(chǎng)已呈兩極分化特征，‘白龍馬’股價(jià)不斷創(chuàng)歷史新高。在市場(chǎng)大跌時(shí)，這些股票跌幅很小，等市場(chǎng)一反彈，這些股票的股價(jià)再創(chuàng)新高，強(qiáng)勢(shì)特征非常明顯。有業(yè)績(jī)支撐的股票是不懼大盤調(diào)整的，大盤越調(diào)整，資金越會(huì)偏好一些績(jī)優(yōu)股。這就是現(xiàn)在市場(chǎng)的一個(gè)特點(diǎn)?！睏畹慢埍硎?，“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢笔钱?dāng)前市場(chǎng)主要選股思路，選擇業(yè)績(jī)超預(yù)期板塊和個(gè)股是獲得超額收益最好的方法。不僅過(guò)去幾年是“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢保磥?lái)幾年這種選股思路都不會(huì)改變。

　　星石投資人士認(rèn)為，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)供需兩側(cè)長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)，實(shí)現(xiàn)洗禮蛻變，為價(jià)值投資理念提供土壤?！皩?duì)于專業(yè)機(jī)構(gòu)投資來(lái)說(shuō)，未來(lái)的投資機(jī)會(huì)絕不會(huì)是通過(guò)制度漏洞來(lái)套利的，而是基于對(duì)基本面的研究和把握。在制度紅利釋放過(guò)程中，A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將是屬于價(jià)值投資者和機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期盛宴，具備基本面業(yè)績(jī)支撐，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的價(jià)值成長(zhǎng)股將最受益?！?/p>

　　　精選穿越牛熊個(gè)股

　　在郭偉文看來(lái)，在具體投資上，不僅要選出具有長(zhǎng)期投資價(jià)值公司，還需在合適價(jià)格購(gòu)買，才能取得成功，其難度甚至比選擇好的行業(yè)更難。

　　不過(guò)，一些機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，當(dāng)下確實(shí)是布局良機(jī)。郭偉文認(rèn)為，從投資角度看，A股已具備較大配置價(jià)值，如以兩到三年的投資周期衡量，當(dāng)前位置是適合積極布局的。當(dāng)然，市場(chǎng)目前仍處于左側(cè)。

　　新富資本研究中心人士認(rèn)為，目前，A股市場(chǎng)情緒逐漸回暖，估值相對(duì)便宜，可適當(dāng)布局。

　　星石投資人士表示，今年的投資策略是堅(jiān)持投資價(jià)值成長(zhǎng)，圍繞消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)，自下而上挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。秉持基本面趨勢(shì)投資理念，通過(guò)深入研究類別、行業(yè)、公司三個(gè)層面基本面，尋找能使某一層面趨勢(shì)明確向上的強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)因素，選擇受益于該層面趨勢(shì)的投資標(biāo)的，比如具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的醫(yī)藥生物，效率優(yōu)勢(shì)的新零售和品牌優(yōu)勢(shì)的大眾消費(fèi)品等。

　　“下半年仍將布局醫(yī)藥、新能源、消費(fèi)板塊，關(guān)注估值便宜的銀行板塊等，倉(cāng)位會(huì)逐漸提高?！毙赂毁Y本研究中心人士表示，現(xiàn)階段投資的長(zhǎng)期收益大概率高于市場(chǎng)下行損失。