基金脫困不能靠吃飯行情

年底的一波吃飯行情，讓饑渴了一年的公募基金如飲甘露，不僅業(yè)績(jī)大面積轉(zhuǎn)正，基金經(jīng)理的心氣也隨之激揚(yáng)起來(lái)，熊了數(shù)年的股市，也依稀看到了牛的身影。但筆者認(rèn)為，即使牛市真的來(lái)臨，基金業(yè)的瓶頸期，也非一場(chǎng)牛市就能擺脫。

不可否認(rèn)，在這波反彈中，基金反應(yīng)迅速，加倉(cāng)迅猛，較為充分地享受了反彈成果，表現(xiàn)優(yōu)于陽(yáng)光私募等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但歸根到底，基金贏在了戰(zhàn)術(shù)而非戰(zhàn)略。如何讓類(lèi)似的成功可以復(fù)制，恐怕是更值得行業(yè)總結(jié)的問(wèn)題。更重要的是，如果能進(jìn)而讓公募基金展現(xiàn)出在股市中超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的獲取超額收益的能力，行業(yè)走出瓶頸期就有了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

在監(jiān)管層“放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管”的思路指引下，今年以來(lái)行業(yè)制度變革劇烈，基金公司的戰(zhàn)略選擇驟然增多。應(yīng)該說(shuō)，豐富的業(yè)務(wù)領(lǐng)域是資產(chǎn)管理業(yè)健康發(fā)展的必要條件，有助于基金公司多元化發(fā)展。但對(duì)于基金行業(yè)來(lái)說(shuō)，拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域只是多了選擇，并不必然引導(dǎo)行業(yè)脫困。行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵還在于打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)自身所長(zhǎng)。

筆者認(rèn)為，公募基金行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力還是在資產(chǎn)管理，特別是股票投資上。一方面，行業(yè)自誕生以來(lái)就專(zhuān)注于股票投資，形成了完備的體系，積累了相對(duì)豐富的投研經(jīng)驗(yàn)；另一方面，同陽(yáng)光私募、券商 、保險(xiǎn)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，基金的優(yōu)勢(shì)在于專(zhuān)業(yè)性與系統(tǒng)性結(jié)合，既具有較好的平臺(tái)，又專(zhuān)門(mén)“吃投資這碗飯”，還具有相對(duì)更長(zhǎng)的積累。因此，公募基金有理由也有條件比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手做得更好。

當(dāng)然，如何展現(xiàn)專(zhuān)業(yè)投資能力，始終是業(yè)內(nèi)人思考的問(wèn)題。換句話說(shuō)，如何讓把握年底這波吃飯行情的案例，由偶然變成必然，或許才是行業(yè)脫困的鑰匙。就筆者近年對(duì)行業(yè)的觀察來(lái)看，提高投資的科學(xué)性，是不少基金公司嘗試的方向。越來(lái)越多的公司開(kāi)始對(duì)基金業(yè)績(jī)進(jìn)行歸因分析，對(duì)基金經(jīng)理的投資進(jìn)行檢驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上優(yōu)化投資組合，改善投研流程。

從海外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，以量化分析輔助主動(dòng)投資是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，也是提高獲取超額收益能力的有效手段。一家基金公司的海歸高管曾告訴筆者，一個(gè)基金經(jīng)理會(huì)花大量精力在挖掘股票上，但一旦買(mǎi)入，他就不再敏感了，很少會(huì)考慮一只好股票與已有組合的關(guān)系。“定性的方法無(wú)法解決。但在國(guó)外，基金公司都用量化方法來(lái)進(jìn)行實(shí)時(shí)風(fēng)控，進(jìn)行組合優(yōu)化。”隨著國(guó)內(nèi)基金公司循著類(lèi)似的道路越走越遠(yuǎn)，基金獲取超額收益的手段將越來(lái)越科學(xué)，或許，這將成為提高基金業(yè)績(jī)的有效工具。