諾德基金趙滔滔：控制信用風(fēng)險 2016債市總體向好

　　諾德基金固定收益部總監(jiān)趙滔滔表示，自從諾德基金被納入“清華系”之后，未來將積極完善以絕對收益為目標(biāo)的產(chǎn)品線，在他看來，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)還很“年輕”，但是2015年的極端行情無疑是一場最好的風(fēng)險管理課。對于固定收益產(chǎn)品來說，追求絕對正收益無疑是重中之重。在諾德基金新的考核體系下，將淡化相對排名，更注重風(fēng)險控制和凈值回撤，謀求在風(fēng)險可控的情況下為投資者賺錢。

　　事實上，在完成股東更迭后，諾德基金旗下產(chǎn)品業(yè)績也有明顯回升，由趙滔滔管理的諾德雙翼近6個月凈值增長率位列同類產(chǎn)品前10%。他認(rèn)為，2016年債券市場將總體向好，在投資中需重點警惕可能發(fā)生信用風(fēng)險事件的行業(yè)。

　　談及宏觀經(jīng)濟的走勢時，趙滔滔表示，2015年宏觀經(jīng)濟下滑態(tài)勢明顯，這主要是經(jīng)濟內(nèi)生增長動力不足，其中地產(chǎn)投資以及制造業(yè)的投資下滑是最為重要的原因。從外圍環(huán)境看，雖然美國經(jīng)濟有正在復(fù)蘇的跡象，但是歐洲與亞洲的經(jīng)濟疲態(tài)使得外需對中國經(jīng)濟的拉動作用減弱。

　　他同時指出，從包括穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)和供給側(cè)改革等一系列政策看，本屆政府并沒有一味追求經(jīng)濟的高速增長，更為重要的是化解過剩產(chǎn)能，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，在這樣的背景下，短期可能會對經(jīng)濟增長會產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，不過從中長期看，化解過剩產(chǎn)能對于提高全社會的生產(chǎn)效率會有很大的貢獻，“一旦經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成功，就會有新的、更可持續(xù)的經(jīng)濟增長動力，短期內(nèi)這或許是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需要承受的陣痛?！壁w滔滔說。

　　宏觀經(jīng)濟下行，加之資金面與政策面都相對寬松，趙滔滔對2016年的債券市場總體持樂觀的態(tài)度，需要注意的是，債券市場經(jīng)過過去兩年的大牛市，今年的市場波動率可能會加大，同時信用風(fēng)險事件也會更加頻繁。

　　在操作策略上，趙滔滔表示將均衡把握資本利得與票息收入的機會。他向記者解釋道，2015年5次降息降準(zhǔn)之后，利率債所能貢獻的票息收入大幅下降，因此將重點配置高等級信用債，另一方面積極把握預(yù)期差所帶來的交易機會?！笆袌鲋械耐顿Y者預(yù)期常常會發(fā)生階段性的不匹配，從而形成市場波動，這其中所存在的交易機會不容小覷?！?/p>

　　從行業(yè)配置上，趙滔滔指出，近幾年債券投資已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，在他看來，不同的債券發(fā)行人主體信用資質(zhì)正在發(fā)生分化，低等級的信用利差正在不斷走闊，未來打破剛性兌付將是大勢所趨。作為公募基金管理人，趙滔滔尤其重視對風(fēng)險的考量，在研究中他習(xí)慣于自上而下與自下而上分析相結(jié)合，首先排除信用風(fēng)險高發(fā)的行業(yè)，此外也會定期實地調(diào)研企業(yè)，從微觀甄別行業(yè)和企業(yè)的景氣度。他個人更傾向于盈收與現(xiàn)金流較為平穩(wěn)的行業(yè)，比如消費、零售等等。

　　除了警惕潛在的信用風(fēng)險事件以外，趙滔滔認(rèn)為，投資者風(fēng)險偏好的提升也可能會對債券市場造成沖擊?！叭绻?016年宏觀經(jīng)濟回暖，微觀企業(yè)主體盈利回升,從而帶動A股市場回暖，投資者風(fēng)險偏好有可能會上升，重新提升對權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，那么難免會對債券市場造成一定的沖擊。”